福瑞达(600223):轻装上阵,期待2025年转型成效逐步显现

#核心观点：

   1、2025Q1归母净利润下滑主要受收入减少、参股公司经营利润减少及研发投入增加影响。

   2、经营活动现金流净额波动原因：销售模式调整导致收款减少；集中支付代言费；增加品牌服务及推广投入。

   3、2024年已完成地产剥离资产交割，未来将聚焦"1234"发展战略，强化透明质酸优势，重点发展医药和化妆品两大主业。

   4、化妆品业务稳健：2025Q1营收5.26亿元，其中颐莲品牌2.50亿元，瑷尔博士品牌2.36亿元。

   5、研发成果显著：一季度上市47个新产品，完成7项创新原料开发，新原料已应用于产品开发。

   6、实施大单品策略：颐莲喷雾品线新增代言人，瑷尔博士推出定制礼盒，强化品牌定位。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为43.26/47.26/51.31亿元，增速8.6%/9.3%/8.6%；归母净利润2.68/3.18/3.55亿元，增速9.9%/19.0%/11.6%；EPS分别为0.26/0.31/0.35元/股，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争激烈的风险；新产品推广不及预期；人才流失风险；安全、环保风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。