苏泊尔(002032):稳健经营,符合预期-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度苏泊尔实现营收57.86亿元，同比+7.59%，归母净利润4.97亿元，同比+5.82%。

   2、内销环比改善，预计小个位数增长，受益于国补政策；外销延续较快增长，预计与行业趋势相近。

   3、2025Q1公司毛销差同比+0.4pct，毛利率同比-0.5pct，销售费用率同比-0.9pct，归母净利率同比-0.1pct至8.6%。

   4、受益于国补政策，预计2025年小家电行业景气回暖，公司积极拓展家居、母婴等新品。

   5、传统电商平台竞争压力缓解，抖音改善平台经营环境，核心龙头品牌价格恢复平稳，内销盈利能力有望改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入同比+5%/+7%/+7%至235.3/252.4/271.0亿元，归母净利润同比+5%/+7%/+7%至23.6/25.3/27.0亿元，对应估值18.9/17.6/16.4X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、终端需求大幅不及预期；2、行业竞争大幅加剧；3、原材料价格大幅波动。

  

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