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贝泰妮(300957):业绩短暂承压,期待盈利修复

华西证券   2025-04-27发布
#核心观点:

   1、2024年公司营收57.36亿元,同比+3.87%;归母净利润5.03亿元,同比-33.53%;扣非后归母净利2.40亿元,同比-61.12%。

   2、经营活动现金流量净额6.95亿元,同比+13.83%,主要因政府补助和专项应付款增加。

   3、2024Q4营收17.18亿元,同比-17.82%;归母净利润0.88亿元,同比-50.29%。2025Q1营收9.49亿元,同比-13.51%;归母净利润0.28亿元,同比-83.97%。

   4、线上渠道销售额39.12亿元,同比+10.13%,占比68.21%;线下渠道销售额12.74亿元,同比-10.72%,占比22.21%。

   5、自有品牌护肤品营收48.01亿元,同比-1.41%,占比84.13%;医疗器械营收3.55亿元,同比-23.35%,占比6.22%。

   6、薇诺娜、薇诺娜宝贝、瑷科缦品牌分别同比-5.45%、+34.03%、+65.59%。

   7、2024年毛利率73.74%,同比-0.16pct;净利率8.63%,同比-5.12pct。2025Q1毛利率77.47%,同比+5.38pct;净利率3.29%,同比-12.43pct。

   8、2024年费用率64.05%,同比+4.29pct;销售费用率49.97%,同比-2.71pct;研发费用率5.15%,同比-0.27pct。

  

   #盈利预测与评级:

   预计公司2025-2027年营收为63.37/72.60/83.11亿元,EPS为1.81/2.18/2.46元,对应PE分别为22/18/16倍,维持“买入”评级。

  

   #风险提示:

   新品推出效果不及预期,业务拓展不及预期,行业竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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