兴森科技(002436):BT载板盈利或将改善-季报点评

#核心观点：

   1、兴森科技2024年营收58亿元（同比+9%），毛利率15.9%（同比-7.4pp），归母净亏损2.0亿元。

   2、1Q25营收15.8亿元（同比+14%），毛利率17.2%（同比+0.1pp，环比+1.6pp），归母净利润0.09亿元（同比-62%）。

   3、1Q25盈利受ABF载板投资费用、BT载板原材料成本上升及宜兴工厂盈利承压影响。

   4、2025年ABF载板预计贡献营收5,800万元，BT载板收入或达13亿元，盈利能力或逐步改善。

   5、上调目标价至15.00元，维持“买入”评级。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25E/26E归母净利预期至-0.72/-0.36亿元；引入27E归母净利预期0.27亿元。目标价15.00元（前值12.30元），维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；原材料价格波动；产能爬坡和技术升级慢于预期。

  

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