内蒙华电(600863):股息率5.45％,Q1业绩受阶段性影响-年报点评

#核心观点：

   1、2024年营收222.94亿元，同比-1.03%；归母净利润23.25亿元，同比+15.98%，低于预期。

   2、1Q25营收同比-9.33%至50.52亿元，归母净利润同比-16.25%至7.44亿元，低于预期。

   3、2024年DPS为0.22元/股（含税），股息率5.45%，分红总额占归母净利润的61.75%。

   4、2024年上网电量同比-3.51%至542.97亿千瓦时，平均上网电价同比-2.17%至336.46元/MWh。

   5、1Q25平均上网电价同比+3.57%至363.11元/MWh，火电平均上网电价同比+4.16%。

   6、2024年煤炭外销量同比+16.89%至728.03万吨，外销价同比+0.18%至402.21元/吨。

   7、1Q25煤炭外销量同比+0.39%至156.08万吨，外销煤价同比-14.03%至358.7元/吨。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-26年归母净利预期19%/21%至23.33/25.73亿元，预计2027年归母净利润为27.39亿元。维持“买入”评级，目标价5.01元。

  

   #风险提示：

   煤价上涨超预期，电价上涨/煤矿产量/新能源投产不及预期。

  

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