上海家化(600315):25Q1业绩短期承压,期待盈利修复-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收56.79亿元，同比下降13.93%，归母净利润-8.33亿元，主要受国内业务战略调整、海外业务收入下降及6.1亿商誉减值影响。

   2、25Q1公司营收17.04亿元，同比下降11%，归母净利润2.17亿元，同比下降15%，业绩环比改善但同比仍承压。

   3、2024年公司毛利率57.60%，同比下降1.37pct；销售费用率46.69%，同比上升4.71pct。

   4、25Q1公司毛利率同比上升0.14pct至63.40%，净利率修复至12.75%。

   5、分品类看，2024年个护/美妆/创新/海外事业部分别实现营收23.79/10.50/8.30/14.15亿元，同比-3%/-30%/-19%/-11%。

   6、公司推出2025年员工持股计划，覆盖45名员工，业绩考核目标为2025-2027年净利润扭亏/同增10%+/同增10%+。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-26年EPS预测0.49、0.74元，新增2027年预期0.82元。给予2026年36x目标PE，小幅上调目标价至26.64元，维持增持评级。预计2025-2027年营业收入分别为62.44、67.83、73.56亿元，净利润分别为3.28、4.96、5.49亿元。

  

   #风险提示：

   行业景气下行，线下渠道萎缩，新品推广不及预期。

  

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