科博达(603786):持续布局新产品,反向输出海外前景可期-2024年报和2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年能源管理系统毛利率较2023年低3.7%，推测是部分客户新产品处于量产爬坡期，毛利率低于平均水平。

   2、下调25-27年EPS至2.56/3.37/4.11元，25-26年前值为2.71/3.44元。

   3、2024年实现营业总收入59.7亿元，同比+29%；归母净利润7.7亿元，同比+27%；净利率13.6%，同比-0.47%。

   4、2025年一季度实现营业总收入13.7亿元，同比-3%；归母净利润2.1亿元，同比-6%；净利率15.9%，同比-0.39%。

   5、2024年获得国内外客户新定点项目预计整个生命周期销量1.2亿多只，其中主流客户奔驰、宝马、奥迪、大众等全球项目预计整个生命周期销量7300多万只。

   6、公司Efuse产品实现从国内向欧洲反向输出；获得宝马车身域控制器产品定点。

   7、公司的技术创新已经覆盖高分辨率照明控制、智能配电控制、车身域控、底盘悬架控制、热管理、智能执行器等汽车电子产品的各个领域。

  

   #盈利预测与评级：

   1、给予“增持”评级。

   2、下调25-27年EPS至2.56/3.37/4.11元。

   3、给予公司2025年25倍PE，下调目标价至64.11元。

   4、预计公司未来3年仍能保持较好的成长性和盈利能力。

  

   #风险提示：

   关税政策变动、全球汽车景气度下滑、原材料涨价。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。