国瓷材料(300285):业绩稳健增长,国产替代与海外拓展双轮驱动-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收40.47亿元，同比增长4.86%；扣非后归母净利5.81亿元，同比增长7.05%。

   2、25Q1营收9.75亿元，同比增长17.94%；扣非后净利1.27亿元，同比增长4.88%。

   3、电子材料、催化材料、生物医疗、新能源材料、精密陶瓷、数码打印及其他材料营收分别同比增长4.22%、10.01%、6.53%、48.34%、41.68%、-17.10%。

   4、公司产品在国产替代与海外拓展方面取得进展，蜂窝陶瓷载体成为国内主机厂和整车厂保障供应链安全和降本的主要方案之一。

   5、公司高端氮化铝、氮化硅粉体等新产品建设加速推进，解决粉体依赖进口现状。

  

   #盈利预测与评级：

   维持“增持”评级。下调25-26年EPS至0.77/0.93元（原为0.88/1.04元），新增27年EPS为1.11元。给予25年25倍PE估值，对应目标价为19.25元。预计2025-2027年营业收入分别为46.90亿元、56.16亿元、67.85亿元，同比增长15.9%、19.7%、20.8%；归母净利润分别为7.69亿元、9.27亿元、11.10亿元，同比增长27.2%、20.5%、19.8%。

  

   #风险提示：

   在建项目进度低于预期，产品和原料价格波动。

  

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