珀莱雅(603605):营收过百亿大关,龙头底色仍在

#核心观点：

   1、2024年营收107.78亿元（同比+21.0%），归母净利润15.52亿元（同比+30.0%），扣非归母净利润15.22亿元（同比+29.6%）。

   2、2025Q1营收23.59亿元（同比+8.1%），归母净利润3.9亿元（同比+28.9%），扣非归母净利润3.79亿元（同比+29.8%）。

   3、公司利润率逆势提升，受益于综合毛利率提升与费用端降本增效，背后是四大单品矩阵系列支撑、精细化运营与成本管控能力强、品牌势能积蓄。

   4、公司持续夯实“大单品策略”，升级双抗系列、红宝石系列、源力系列核心大单品，丰富能量系列新品，推出美白的光学系列、针对油皮的净源系列。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为125.84/144.40/163.02亿元，对应增速分别为16.75%/14.75%/12.89%；归母净利润分别为18.21/21.21/24.40亿元，对应增速分别为17.33%/16.47%/15.06%；EPS分别为4.60/5.35/6.16元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争激烈的风险；战略执行不达预期；新品类培育风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。