长沙银行(601577):存贷同比高增,非息尚有潜力-年报点评

#核心观点：

   1、长沙银行2025年一季度营收、PPOP、归母利润同比增速分别为3.8%、7.2%、3.8%，增速较2024年全年分别变动-0.78pct、+3.53pct、-1.06pct。

   2、存贷规模高增，贷款实现两位数增长。2024年总资产和贷款分别增长12.42%、11.61%，贷款端偏向公司类贷款，对公占比同比提升4.1pct。

   3、其他综合收益同比高增208%至13.5亿元，主要系OCI账户中投资的债券浮盈较厚，投资收益+公允价值变动收益同比上升15.6%。

   4、资本充足率环比提升，核心资本充足率从2023年的9.59%提升至2024年的10.12%，2025年一季度为9.74%。

   5、资产质量阶段性承压，不良率从2023年的1.15%上升至2025年一季度的1.18%，主要系票据贴现和个人贷款不良率上升。

   6、净息差收窄，2024年净息差下行20bp至2.11%，主要受按揭贷款定价下降影响。

   7、中收承压，2024年中收同比下降9.15%，其中承销、托管及其他业务同比下降15.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026年归母净利润增速分别为8.33%/7.87%，EPS分别为2.03/2.20元/股，给予公司最新财报每股净资产0.59倍PB，对应合理价值9.98元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济超预期下行，资产质量大幅恶化；

   2、消费复苏不及预期，存款定期化严重；

   3、市场利率上行，交易账簿浮亏。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。