江山股份(600389):业绩超预期,重点项目稳步推进-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年全年实现营业收入54.32亿元，同比上升6.80%；归母净利润2.24亿元，同比下降20.69%；扣非归母净利润2.00亿元，同比下降29.22%。

   2、2025Q1营业收入17.46亿元，同比增长10.15%；归母净利润1.56亿元，同比增加89.1%；扣非归母净利润1.50亿元，同比增加88.29%。

   3、2025年一季度公司除草剂、杀虫剂、氯碱等产品销量大幅增长，杀虫剂及氯碱价格稳中有升，驱动公司业绩回暖。

   4、枝江项目已建成正处于试生产阶段、南通基地供热中心项目已完成项目建设、贵州项目已完成一期厂房建设、10万吨/年绿色智能制剂项目已完成试生产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年实现营收69.9/82.4/87.5亿元，归母净利润5.1/7.5/10.3亿元，对应PE为14X/9X/7X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   农药价格下行，项目进度不及预期，盈利预测不及预期

  

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