中科飞测(688361):产品种类日趋丰富充分,受益半导体设备国产化

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营收2.94亿元（24.89%YoY），归属上市公司股东净利润-0.15亿元（-143.69%YoY）。

   2、2025年第一季度整体毛利率和净利率分别是58.08%（3.74pctYoY）和-5.09%（-19.63pctYoY），利润下滑主要系研发投入增加、股份支付费用新增及计提信用减值损失和资产减值准备。

   3、公司专注于高端半导体质量控制领域，提供全流程良率管理解决方案，包括设备产品和智能软件产品。

   4、公司在多项半导体质量控制设备关键核心技术上达到国际领先水平，形成了集成电路制造过程中所有关键工艺环节所需的主要种类设备产品组合。

   5、公司主要产品包括无图形晶圆缺陷检测设备、图形晶圆缺陷检测设备、三维形貌量测设备、明场纳米图形晶圆缺陷检测设备和暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备系列。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现归母净利润2.12亿元、3.51亿元、5.01亿元，对应当前股价的市盈率分别为124倍、75倍、52倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）下游需求可能不及预期：若整体宏观经济及半导体行业持续波动、产业政策发生不利变化，公司产品涉及的下游应用需求下降，可能对公司的销售收入和经营业绩产生不利影响。

   2）市场竞争加剧的风险：如果未来公司技术迭代创新和产品升级换代未达到预期，难以满足市场需求的最新变化，可能会使得公司在市场竞争中处于不利地位，逐渐丧失市场竞争力，对公司未来业务发展造成不利影响。

   3）技术迭代的风险：公司所处的集成电路设计行业具有技术密集型的特征，市场需求的不断升级、产品技术的持续迭代是行业的发展重要规律。如果未来公司技术迭代创新和产品升级换代未达到预期，难以满足市场需求的最新变化，可能会使得公司在市场竞争中处于不利地位，逐渐丧失市场竞争力，对公司未来业务发展造成不利影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。