芒果超媒(300413):会员收入中流砥柱,内容投入加大+运营商成本刚性拖累利润-公司点评报告

#核心观点：

   1、24年实现营收140.80亿元，同比下滑3.75%；归母净利润13.64亿元，同比下滑61.63%；扣非归母净利润16.45亿元，同比下滑2.99%。

   2、24Q4实现营收38.02亿元，同比下滑10.8%；归母净利润-7999.89万元，同比由盈转亏；扣非归母净利润4.19亿元，同比增长475.2%。

   3、25Q1实现营收29.0亿元，同比下滑12.76%；归母净利润3.79亿元，同比下滑19.8%；扣非归母净利润3.03亿元，同比下滑35.03%。

   4、24年会员收入51.48亿元，同比增长19%，年末会员数达到7331万，同比增长10%，ARPPU 70元/年，同比增长8%。

   5、广告收入34.38亿元，同比下滑12%；运营商业务15.93亿元，同比下滑42%；新媒体互动娱乐内容制作收入12.62亿元，同比增长10%；内容电商26.00亿元，同比下滑8%。

   6、24年互联网视频业务内容成本57.62亿元，同比增长12.5%，内容成本占收入比由65.3%提升至67.1%。

   7、24年公司购置影视版权63.48亿元，同比小幅增长1.3%，影视版权账面价值增至84.41亿元，较23年末增长8.0%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营收为143.51、148.71和154.23亿元，归母净利润17.73、19.32和20.61亿元，对应PE分别为27.06x、24.84x和23.28x，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   会员增长不及预期、广告主投放不及预期、长视频竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。