洛阳钼业(603993):首季开门红,业绩超预期
华源证券 2025-04-27发布
#核心观点:
1、25Q1公司总营业收入460.06亿元,同比减少0.25%;利润总额62.82亿元,同比增长77.39%;归母净利润39.46亿元,同比增长90.47%。
2、产量完成度超预期:铜产量170,574吨(同比+15.65%,完成度27.08%);钴产量30,414吨(完成度27.65%);钼产量3,341吨;钨产量1,993吨(同比+3.73%,完成度28.47%);铌金属产量2,616吨(同比+4.40%,完成度26.16%);磷肥产量279,453吨(同比+0.24%)。
3、降本增效显著:铜成本3.26万元/吨(同比-9%),钴成本4.79万元/吨(同比-11%);铜单位毛利4.02万元/吨(同比+22%),钴单位毛利7.63万元/吨(同比+146%)。财务费用率降至1.16%,所得税率降至30%。
4、拟以5.81亿加元收购Lumina黄金公司,其核心资产Cangrejos金矿黄金资源量638吨,达产后预计年产金10.5吨、铜1.9万吨。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年归母净利润分别为159.13/182.31/200.85亿元,同比增速分别为17.60%/14.56%/10.17%。维持"买入"评级。
#风险提示:
需求波动风险;项目建设不及预期风险;金属价格波动的风险;项目所在国政治风险。
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