洛阳钼业(603993):首季开门红,业绩超预期

#核心观点：

   1、25Q1公司总营业收入460.06亿元，同比减少0.25%；利润总额62.82亿元，同比增长77.39%；归母净利润39.46亿元，同比增长90.47%。

   2、产量完成度超预期：铜产量170,574吨（同比+15.65%，完成度27.08%）；钴产量30,414吨（完成度27.65%）；钼产量3,341吨；钨产量1,993吨（同比+3.73%，完成度28.47%）；铌金属产量2,616吨（同比+4.40%，完成度26.16%）；磷肥产量279,453吨（同比+0.24%）。

   3、降本增效显著：铜成本3.26万元/吨（同比-9%），钴成本4.79万元/吨（同比-11%）；铜单位毛利4.02万元/吨（同比+22%），钴单位毛利7.63万元/吨（同比+146%）。财务费用率降至1.16%，所得税率降至30%。

   4、拟以5.81亿加元收购Lumina黄金公司，其核心资产Cangrejos金矿黄金资源量638吨，达产后预计年产金10.5吨、铜1.9万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为159.13/182.31/200.85亿元，同比增速分别为17.60%/14.56%/10.17%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求波动风险;项目建设不及预期风险;金属价格波动的风险;项目所在国政治风险。

  

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