天顺风能(002531):聚焦海上风电,25年多在手订单有望交付-24年年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收48.60亿元，同比-37.10%，归母净利润2.04亿元，同比-74.29%。2025Q1营收9.26亿元，同比-12.10%，归母净利润0.36亿元，同比-75.98%。

   2、海工业务2024年营收4.29亿元，同比-71.59%，毛利率3.08%，同比-13.25pct。国内七大沿海区域设立生产基地，德国基地加速欧洲市场拓展。

   3、陆上塔架业务2024年营收16.65亿元，同比-47.98%，毛利率7.15%，同比-5.59pct；叶片类产品营收12.45亿元，同比-20.59%，毛利率-0.72%，同比-11.87pct。

   4、发电业务2024年收入12.72亿元，同比+2.10%，毛利率62.47%，同比-2.34pct。在手电站并网容量1583.8MW，濮阳一期200MW、京山一二期250MW电站开工建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润为7.75/10.33/14.18亿元，同比+279.3%/+33.2%/+37.2%，EPS分别为0.43/0.57/0.79元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格上涨风险；风电政策变动风险

  

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