星环科技(688031):加强回款管理,大模型相关业务落地

#核心观点：

   1、公司回款效率提升，25Q1收入企稳且利润实现缩亏。

   2、大模型相关业务成功落地，24年斩获近5,000万元订单。

   3、24年公司新增订单的客户数和客单价均有增加，尤其是高于300万元的高价值客户数目有明显增加。

   4、老客户复购产生的收入约占公司主营业务收入的78.83%，老客户保持高粘性。

   5、AI Infra业务需求跃升，公司云+端+私有化三位一体部署的DeepSeek全场景解决方案将全面受益于私有化部署大时代。

   6、公司已有多个标杆案例项目落地，包括招商证券大模型管理平台、东证期货、中国人寿等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年收入为5.23/6.93/9.18亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、政策不及预期、产品创新不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。