天虹股份(002419):业态持续转型升级,AI+零售技术迭代赋能

#核心观点：

   1、25Q1公司营业收入32.67亿元，同比下降2.18%，归母净利润1.51亿元，同比增加1.22%，扣非净利润1.34亿元，同比增加6.20%。

   2、25Q1公司在7省/市35城共经营购物中心46家（含加盟6家）、百货59家（含加盟1家）、超市108家（含独立超市21家），面积合计逾483万平方米。

   3、25Q1可比店/新开门店营收93.04/3.07亿元，可比店营收同比-2.83%。公司多业态升级，带动销售额实现100.6亿元，同比增加1.8%，客流同比增长13.8%。

   4、购物中心及百货出租率分别达到92.37%/91.87%，坪效分别为1122/1250元/㎡。超市坪效1450元/㎡，客单量同比增加1.39%，客单价同比减少-3.68%。

   5、25Q1公司实现毛利率36.25%，同比下降0.70pct。购百业态利润呈现分化趋势，购物中心及百货利润同比分别+19.86%/-20.55%。超市业态利润总额同比增加20.46%。

   6、25Q1公司期间费用率31.12%，同比+0.03pct。

   7、天虹数字化会员超4800万，线上销售与数字化服务收入超57亿，APP/小程序年交互量达3.4亿次。公司自研百灵鸟AI大模型，新获得发明专利授权1项，实现营业收入同比增长30.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-26年归母净利润为1.32/1.62亿元（原值为1.55/1.75亿元），新增27年归母净利润预测为1.90亿元，对应PE为46/37/32倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   消费复苏不及预期，数字化建设低于预期，门店调整速度不及预期。

  

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