宝钢股份(600019):25Q1业绩环比改善,盈利能力预期企稳

#核心观点：

   1、公司2024年营收3221.16亿元，同比下降6.6%，归母净利润73.62亿元，同比下降38.36%；25Q1归母净利润24.34亿元，同比增长26.37%。

   2、2024年钢材销量5159万吨，同比下降0.6%；吨钢毛利约163元/吨，同比下降20.71%，但仍具韧性。

   3、期间费用合计107.66亿元，同比增长2.92%，其中财务费用增长28.46%；研发费用37.79亿元，同比增长10.55%。

   4、优势产品销量3059万吨，同比上升9.6%；出口销量606.7万吨，同比上升3.9%。

   5、2024年分红率预计约61.34%，高于承诺的50%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2026年归母净利润预测分别为99.65/109.88亿元，新增2027年预测119.29亿元，对应25-27年PE分别为15倍、13倍和12倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，钢价低于预期；铁矿石和焦煤价格高于预期，成本高位影响公司盈利水平

  

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