苏泊尔(002032):合同负债高增44％,国补提振效果显现-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1收入同比增长7.6%，归母净利润同比增长5.8%，扣非归母净利润同比增长5%，经营活动现金流净额5.8亿元。

   2、国内恢复增长3.5%，环比改善明显，合同负债同比增长44%，厨小电零售额同比增长2.5%。

   3、外销收入预计同比增长18%，SEB订单预计全年同比增长5%，SEB报表显示增长韧性。

   4、毛利率同比下滑0.5pct，毛销差同比改善0.4pct，盈利水平持续优化。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年业绩分别为24.3/26.3/27.5亿元，同比分别增长8%、8%及5%，对应PE分别为19倍、18倍及17倍，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   行业需求不振、以旧换新国家补贴效果不及预期；海外需求景气度不及预期；原材料价格大幅上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。