申通快递(002468):竞争力持续提升,保持量利齐升-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司件量保持高速增长，2024年快递件量增长29.8%，市占率同比提升0.83pct至13.0%；2025Q1快递件量增长26.6%，市占率同比提升0.5pct至12.9%。

   2、公司通过降本降费对冲降价，2024年单票利润提升，2025Q1稳定。2024年单票快递收入为2.05元，同比降低0.18元；单票快递成本为1.94元，同比降低0.21元；单票归母净利润达到0.046元，同比增加0.026元。

   3、2025年关联交易增加，阿里集团支持力度加码，公司与阿里集团旗下公司2025年日常关联交易预计达到66.31亿元，较2024年增长121.03%。

   4、产能释放提升降本空间，预计2025年常态吞吐产能从2024年底7500万单/日提升至9000万单/日以上。公司AI数智化升级可以有效提升网点运营效率和客户体验。

  

   #盈利预测与评级：

   预计申通快递2025-2027年营业收入分别为537.86亿元、605.17亿元与666.53亿元，同比分别+14%、+13%、+10%；归母净利润分别为13.79亿元、17.35亿元与19.94亿元，同比分别+33%、+26%、+15%；2025-2026年对应PE分别为11.79倍、9.37倍与8.15倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济增长放缓；规模效应不及预期；价格战重启；成本优化推进放缓。

  

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