西高院(688334):经营稳健增长,毛利率持续提升

#核心观点：

   1、2024年全年营业收入8.0亿元，同比增长5.7%；归母净利润2.3亿元，同比增长20.8%；扣非净利润1.9亿元，同比增长41.7%。

   2、2025年一季度营业收入2.1亿元，同比增长12.1%；归母净利润0.6亿元，同比增长12.1%；扣非净利润0.6亿元，同比增长34.6%。

   3、分板块看，2024年检测服务收入7.38亿元，同比增长5.4%；技术研究与技术咨询收入0.35亿元，同比增长14.98%。

   4、分地区看，2024年境内收入7.65亿元，同比增长5.09%；海外及中国港澳台地区收入0.09亿元，同比增长153.8%。

   5、2024年全年毛利率达52.72%，2024Q4单季度毛利率达55.41%。2025Q1单季度毛利率达58.25%，环比继续提升2.84个百分点。

   6、2024年完成河南省高压电器研究所有限公司的收购，增强了公司整体竞争力和市场份额。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25年归母净利润可达2.83亿元，对应PE约为18倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、国内电网建设速度不及预期；

   2、新产品新技术应用不及预期；

   3、市场竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。