兔宝宝(002043):经营稳健,高分红低估值

#核心观点：

   1、2024年实现营业收入91.9亿，同比增长1.4%；归属净利润5.85亿，同比下降15.1%；扣非归属净利润4.9亿，同比下降16.0%。

   2、2025Q1实现营业收入12.71亿，同比下降14.3%；归属净利润1.01亿，同比增长14.2%；扣非归属净利润0.87亿，同比增长7.9%。

   3、2024年装饰材料业务收入74.04亿元，同比增长7.99%，其中板材产品收入47.70亿元，同比增长7.57%。

   4、定制家居业务收入17.20亿元，同比下降18.73%，其中兔宝宝全屋定制收入7.07亿元，同比增长18.49%。

   5、2024年毛利润16.63亿，同比下降0.4%，毛利率18.1%，同比下降0.3个百分点。

   6、2025Q1毛利润2.65亿，同比持平，毛利率20.9%，同比上升3.0个百分点。

   7、2024年经营性净现金流11.52亿，净现比2.47；预计分红4.93亿，分红率84.21%，股息率5.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025、2026年归属净利润8.1、9.1亿，对应PE11、10倍。

  

   #风险提示：

   1、地产竣工持续低预期；

   2、渠道开拓速度低预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。