舍得酒业(600702):收入环比趋稳,降本减支推进坚决-2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年第一季度营收15.8亿元，同比-25.1%；归母净利3.5亿元，同比-37.1%；单季净利率21.9%，同比回落4.2pct。

   2、25Q1酒类收入14.4亿元，同比-26.5%；中高档酒/普通酒收入分别为12.2、2.0亿元，分别同比-29.3%、-16.3%。

   3、省内市场销售4.9亿元，同比下滑9.0%；省外市场销售9.5亿元，同比下滑33.2%。

   4、25Q1新增经销商215家，退出经销商257家，期末共有经销商2621家。

   5、25Q1综合毛利率69.4%，同比-4.8pct；销售费用与管理费用（含研发）分别为3.1亿、1.5亿，同比下降11.2%、25.3%。

   6、公司聚焦7个有2-3亿规模基础的城市，成立专项工作组推动完善渠道网格化覆盖及产品多价位布局。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025~27年归母净利润预测为7.3、9.4、12.2亿元（前值为5.8、8.1、10.7亿元），当前市值对应2025~27年PE为26、20、16X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   经济向好不确定性，成本及费用支出超预期，低档酒增长不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。