广厦环能(873703):24年换热器业务稳健增长,25年有望保持稳增-24年报＆25一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收5.4亿元，同比增长3%，归母净利润1.54亿元，同比增长23%。2024Q4营收1.3亿元，同比增长119%，环比增长86%，归母净利润0.32亿元，同比增长1619%，环比增长18%。2025Q1营收0.6亿元，同比下降62%，环比下降53%，归母净利润0.15亿元，同比下降61%，环比下降53%，主要受短期项目交付周期影响。

   2、高通量管系列换热器持续高增带动业绩增长。2024年公司换热器业务实现5.4亿元，同比略增，毛利率基本持平，主要系高通量管系列及换热器产品增长所致，波纹管系列及蒸发器有所下滑。

   3、期间费用略有波动。公司2024年期间费用0.68亿元，同比下降3%，费用率12.6%，同比下降0.8个百分点。2024Q4期间费用0.14亿元，同比下降42%，环比下降12%，费用率10.9%，同比下降30.2个百分点，环比下降12.1个百分点。2025Q1期间费用0.15亿元，同比下降5%，环比上升6%，期间费率24.4%，同比上升15个百分点，环比上升13个百分点。

   4、持续加大技术研发，积极开拓海外市场。2024年公司取得六项实用新型专利授权，并在LNG、二氧化碳捕集封存及利用、工业热泵以及精细化工等领域形成新增收入。公司成功中标乌兹别克斯坦MTO项目，首次获得直接出口订单，并签订福建中沙石化芒果项目环氧乙烷/乙二醇装置的高效换热器合同。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为1.73/1.93/2.18亿元，同比增长12%/12%/13%，对应PE为17/15/14倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：竞争加剧，需求不及预期。

  

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