若羽臣(003010):绽家快速放量,保健品斐萃打造第二成长曲线-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收17.66亿元（+29.26%），归母净利1.06亿元（+94.58%），扣非归母净利润1.06亿元（+97.46%）。2025年Q1营收5.74亿元（+54.16%），归母净利0.27亿元（+113.88%），扣非归母净利润0.25亿元（+107.62%）。

   2、自有品牌增长驱动盈利能力提升。2024年毛利率/归母净利率44.57%/5.98%，同比+4.33/+2.01pct，2025Q1毛利率/归母净利率53.94%/4.78%，同比+29.29/+1.33pct。

   3、自有品牌：绽家高端化+斐萃精准抗衰双轮驱动，全渠道持续放量。2024年营收5.01亿元，同比+90.28%，占公司营收的28.37%。

   4、品牌管理业务全链路赋能能力凸显，24年营收5.01亿元，同比+212.24%，占比提升至28.38%。代运营业务24年营收7.64亿元，同比-18.95%，毛利率约+5pct。

  

   #盈利预测与评级：

   将公司2025-2026年归母净利润预测由1.4/1.9亿元上调至1.9/2.8亿元，新增2027年归母净利润预测4.0亿元，同比+80%/+48%/+40%，对应PE分别为43/29/21X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   品牌商解约或产品质量不佳、自有品牌销售不及预期、行业竞争加剧等。

  

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