双环传动(002472):主营业务收入稳健增长,毛利率超预期

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入87.81亿元，同比增长8.76%，主营业务收入80.8亿元，同比增长18.46%；归母净利润10.24亿元，同比增长25.42%。

   2、新能源车齿轮收入33.7亿元，同比增长51%，占总收入比重提升至38%，主要受益于同轴减速器订单增加及全球平台项目交付。

   3、智能执行机构收入6.4亿元，同比增长70%，重点拓展扫地机器人和汽车电动尾门等产品。

   4、2024年毛利率25.0%，同比提升2.8个百分点，各业务板块毛利率均实现提升，其中乘用车齿轮毛利率提升3.9个百分点至25.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年净利润分别为12.5、14.8、17.1亿元，给予2026年22倍PE估值，目标价38.5元，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   新能源汽车行业增长不及预期；公司市占率提升不及预期；公司海外拓展不及预期；公司在新领域的拓展不及预期；公司新建产能达产不及预期；原材料价格波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。