苏泊尔(002032):经营稳健增长,内销有望边际改善-季报点评

#核心观点：

   1、公司25Q1收入57.86亿元，同比+7.59%；归母净利润4.97亿元，同比+5.82%，归母净利率8.59%，同比-1.6pct。

   2、内销方面，国补政策叠加618大促有望提振需求，新品类延展有望贡献增量收入；外销方面，背靠SEB集团有望实现稳增长。

   3、25Q1毛利率23.91%，同比+0.10pct；销售费用率10.04%，同比-0.29pct；财务费用率-0.12%，同比+0.45pct。

   4、公司预计25年向SEB集团出售商品收入74.6亿元，较2024年增长约4.6%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利为24.31亿元、26.16亿元和27.84亿元，对应EPS为3.03、3.26和3.47元。给予公司25年27xPE，对应目标价81.81元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧；海外高通胀风险；新品不及预期风险。

  

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