齐心集团(002301):营收逆势增长,减值阶段性拖累盈利-年报点评

#核心观点：

   1、齐心集团24年营收113.97亿元（yoy+2.69%），归母净利6,282万元（yoy-18.32%），低于预期，主要因计提1.2亿资产及信用减值损失。

   2、25Q1营收22.12亿元（yoy+0.98%），归母净利4,887万元（yoy-1.14%）。

   3、24年B2B办公物资及品牌新文具业务营收113.52亿元（yoy+3.00%），不考虑商誉减值的净利润为2.20亿元（yoy-9.8%）。

   4、24年互联网SaaS软件及服务营收0.45亿元（yoy-41.93%），净利润-1.10亿元，亏损小幅收窄。

   5、24年毛利率同比上升0.21pct至8.59%，期间费用率同比下降0.50pct至6.46%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利分别为2.23/2.80/3.40亿元，对应EPS为0.31/0.39/0.47元，给予公司25年27倍PE，目标价8.37元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   需求复苏不及预期，客户拓展不及预期，云视频业务亏损扩大。

  

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