喜临门(603008):Q4零售增势较优,利润端多重不利因素拖累-点评报告

#核心观点：

   1、24A收入87.29亿（同比+0.59%），归母净利3.22亿（同比-24.84%），扣非归母净利2.93亿（同比-22.33%）。

   2、24Q4单季度收入27.53亿（同比+5.51%），归母净利-0.53亿、扣非净利-0.73亿。

   3、分红提升：2024年度拟现金分红1.93亿、占归母净利60%，连续两年实施股份回购注销。

   4、零售板块：24A自主品牌零售业务55.30亿（同比-4.7%，24Q4+10.2%），喜临门品牌优势突出。

   5、代加工&海外板块：24A代加工业务收入25.5亿（+9.2%），跨境电商收入2.9亿（-11.6%），自主品牌工程业务收入5.6亿（+30%）。

   6、品类拆分：24A床垫收入52.70亿元（同比+5%），木质家具业务收入1.67亿元（同比+27%）。

   7、财务指标：24A毛利率33.67%（-0.70pct），24Q4为30.03%（-4.68pct）；24A期间费用率28.94%（+1.6pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年实现营业收入94.58亿/102.63亿/111.51亿元，分别增长8.34%/8.51%/8.66%，归母净利润5.19亿/5.87亿/6.56亿，分别同比+60.86%/+13.17%/+11.81%，对应当前PE 11.56X/10.22X/9.14X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游市场复苏不及预期，行业竞争加剧

  

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