慕思股份(001323):毛利率表现稳健,25年看好智慧睡眠推广-24A＆25Q1点评报告

#核心观点：

   1、2024年实现收入56亿（同比+0.43%），归母净利7.67亿（-4.36%），扣非净利7.24亿（-7.67%）。

   2、24Q4单季收入17.25亿（-2.72%），归母净利2.45亿（-13.7%），扣非净利2.33亿（-17.24%）。

   3、25Q1收入11.21亿（-6.66%），归母净利1.18亿（-16.43%），扣非净利1.19亿（-10.9%）。

   4、全力推进AI睡眠：24年3月推出AI智能床垫T11PRO，至12月销售额突破亿元。

   5、电商渠道逆势增长：电商收入达到10.93亿，同比+6%，占总收入提升至19.51%。

   6、线下渠道优化升级：24年专卖店5400余家，淘汰部分低效门店。

   7、打造会员社区：年度新增注册会员148.37万人，累计达到314万人。

   8、加速品牌出海：完成Maxcoil品牌新加坡销售总部100%股权及其生产基地核心资产交割实现并表。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入60.02亿/64.34亿/69.46亿元，分别同比+7.13%/+7.2%/+7.95%，归母净利润8.03亿/8.76亿/9.56亿，分别同比+4.67%/+9.03%/+9.14%，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   消费力不足，地产需求进一步下降

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。