公牛集团(603195):新能源业务成长突出,加大分红回馈股东-24A＆25Q1业绩点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入168亿元，同比+7%，归母净利润43亿元，同比+10%，扣非后归母净利润37亿元，同比+1%。非经常性损益主要为银行理财收益同比增长较多，2024年公司银行理财收益5.4亿元，同比+183%。

   2、2024年公司电连接业务实现收入76.8亿元，同比+4%；智能电工照明业务实现收入83.3亿元，同比+5%；新能源业务实现收入7.8亿元，同比+105%。

   3、2024年公司综合毛利率43.25%，同比+0.04pct。分业务看电连接、智能电工照明、新能源毛利率分别为40.97%、46.18%、34.81%，分别同比+0.08、+0.37、+0.65pct。

   4、2024年公司经营现金流净额37.3亿元，同比-23%，收现比110.52%。25Q1公司经营活动现金流净额14.1亿元，同比-7%。

   5、2024年公司拟每10股派息24元，进一步提高现金分红比例至73%，积极回报股东。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别实现181.05/199.23/218.63亿元，同比+7.57%/+10.04%/+9.74%；归母净利润45.67/52.79/59.03亿元，同比+6.89%/+15.61%/+11.81%。当前市值对应PE分别为20X/18X/16X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   房地产行业疲弱、原材料价格大幅波动、新业务拓展不及预期。

  

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