双环传动(002472):业绩稳健向上,机器人减速器加速成长-系列点评十

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入87.8亿元，同比+8.8%；归母净利10.2亿元，同比+25.5%；扣非归母净利10.0亿元，同比+24.8%。

   2、2024Q4公司营收20.4亿元，同比-7.4%，环比-15.7%；归母净利2.86亿元，同比+26.0%，环比+7.9%；扣非归母净利2.90亿元，同比+14.6%，环比+12.4%。

   3、2024Q4公司毛利率31.0%，同比+6.5pct，环比+7.1pct，毛利率提升主因：毛利较低的钢贸销售业务占比下降；规模效应加强，乘用车齿轮业务毛利率提升。

   4、2024年来公司新能源齿轴在国内新能源市场份额在40%~50%；截至2024年末，公司已建成650万台套新能源汽车驱动齿轮产能。

   5、公司将全力加速匈牙利基地的建设，通过本地化生产提高欧洲市场的影响力。

   6、智能执行机构：公司依托环驱科技平台，在扫地机驱动产品领域实现了市场占有率的大幅提升。

   7、机器人高精密减速器：2024公司减速器及其他业务毛利率29.1%，盈利能力较强。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别104.7/124.7/149.6亿元，归母净利润分别12.4/15.2/18.7亿元，EPS分别1.47/1.79/2.21元，对应2025年4月24日32.07元/股收盘价，PE分别为22/18/15倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   新能源乘用车销量、智能驱动机构客户拓展、海外建厂不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。