舍得酒业(600702):出清减负,夯实底盘-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1实现总营收15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润3.5亿元，同比下降37.1%。

   2、销售回款16.2亿元，同比下降15.3%，经营性现金流净额2.2亿元，同比增长106.8%。

   3、Q1中高档/普通酒收入分别同比下降28.5%/12.6%，核心单品品味舍得控货稳价、正常放量。

   4、大众价位带舍之道、T68受益乡镇宴席市场表现好维持增长。

   5、省内四川Q1收入4.9亿元，同比下降9.0%；省外其他区域收入9.5亿元，同比下降33.3%。

   6、Q1毛利率下滑4.8pcts至69.4%，主要系短期产品结构下移所致。

   7、25年目标恢复增长，节奏上预计前低后高，Q2起基数降低有望逐步转正。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为2.75/3.03/3.60元，维持目标价78元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   消费复苏不及预期、行业竞争加剧、次高端产品需求仍待恢复。

  

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