艾力斯(688578):伏美替尼放量势头不减,归母净利增长超预期

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入35.58亿元，同比增长76.29%；归母净利润14.30亿元，同比增长121.97%。

   2、2025年一季度公司实现营业收入10.98亿元，同比增长47.86%；归母净利润4.10亿元，同比增长34.13%。

   3、2024年公司整体毛利率为95.97%，期间费用率51.47%；2025年一季度毛利率96.74%，期间费用率53.72%。

   4、伏美替尼多个适应症临床试验进展顺利，包括EGFR 20外显子插入突变NSCLC一线治疗、术后辅助治疗等。

   5、公司与和誉医药合作的AST2303片已进入I期临床实验阶段。

   6、公司拥有1200人营销团队，覆盖4800家医院，加速推进年产1.5亿片伏美替尼生产线建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年收入分别为45.2/53.8/61.2亿元，同比增长27.0%/19.0%/13.7%；归母净利润分别为15.9/19.3/21.9亿元，同比增长11.4%/20.9%/13.5%。对应估值为24X/20X/18X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、新药研发的风险：创新药研发周期长、投入大，药物研发具有较高的不确定性，有失败的风险；

   2、准入不及预期风险：公司产品参加医保谈判等环节可能面临进度不及预期的风险；

   3、销售浮动风险：市场竞品及未来上市新药可能对产品销售造成一定影响，导致销售不及预期；

   4、行业政策风险：随着医保控费逐渐深化，国家带量采购政策的全面实施，一系列政策趋势或将影响药品招标价格。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。