新凤鸣(603225):四季度业绩环比大幅增长,持续完善产业链一体化

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入670.9亿元，同比增长9.15%，归母净利润11.0亿元，同比增长1.32%。四季度单季归母净利润3.55亿元，同比增长77.92%，环比增长151.84%。

   2、涤纶长丝收入533.9亿元，同比增长9.25%，销量755.4万吨，同比增长10.83%。涤纶短纤收入85.5亿元，同比增长12.42%，销量130.4万吨，同比增长11.82%。

   3、四季度涤纶长丝销量210万吨，环比增长1.28%；涤纶短纤销量37.4万吨，环比增长21.78%。综合毛利率5.68%，环比提高0.76 pct。

   4、公司已形成"PTA-聚酯-纺丝-加弹"产业链一体化，涤纶长丝产能805万吨，市场占有率超过12%；涤纶短纤产能120万吨。预计2025年底PTA产能将突破1000万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为14.6亿、18.2亿、22.3亿元，EPS分别为0.96、1.19、1.46元，当前股价对应PE分别为11、9、7倍，维持"增持"投资评级。

  

   #风险提示：

   下游市场需求不足、产品价格下跌、新项目投产不及预期。

  

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