卫星化学(002648):25Q1盈利同比大涨,新项目持续推进-25年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1实现总营收123亿元，同/环比+40%/-8%，实现归母净利15.7亿元，同/环比+53%/-34%。

   2、25Q1公司盈利能力同比基本持平，环比下降，Q1毛利率为21.68%，同/环比+0.02/-5.43pct，净利率为12.71%，同/环比+1.12/-5.04pct。

   3、公司与SK合资的年产4万吨EAA项目有望在2025年投产，α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目一阶段也将于2025年底中交。

   4、25年1月，公司年产30万吨高吸收性树脂项目签约落地，项目建成后预计新增年销售收入30亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利为64.41/82.53/97.31亿元，对应PE为10.0/7.8/6.6x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新建项目进度低于预期、产品价格低于预期、关税政策变动等。

  

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