新集能源(601918):一季度业绩呈现韧性,煤质提升、新电厂推进建设将持续增厚企业利润-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1业绩下滑主要受营收下降及期间费用提升影响，营收同比下滑1.5亿元（-4.85%），期间费用同比增长0.2亿元（+6%）。

   2、2025Q1营业成本同比下滑1.1亿元（-6.1%），毛利率提升至42.7%（同比+0.8pct）。

   3、煤炭业务：吨煤毛利逆势同比上涨8元/吨，原煤产量554万吨（同比+10.5%），商品煤销量460万吨（同比+1.8%），单位售价560元/吨（同比-3%），单位成本324元/吨（同比-6%）。

   4、火电业务：发电量36亿度（同比+47%），上网电量34亿度（同比+47%），平均上网电价0.375元/度（同比-0.03元/度）。

   5、在建工程：板集电厂二期已投产，上饶、滁州、六安电厂预计2026年投运，煤电一体化布局深化。

   6、股东增持：控股股东中煤集团累计增持792万股（占比0.31%），金额5188.52万元。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年营业收入分别为132/146/176亿元，同比增长3%/11%/20%；归母净利润分别为23.0/26.4/31.4亿元，同比-4%/+14%/+19%。EPS分别为0.89/1.02/1.21元/股，对应PE为7.8/6.8/5.7倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；火电厂投产不及预期；政策调控力度超预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。