洽洽食品(002557):Q1经营承压,原料成本上行利润受损-2024年报和2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入分产品：葵花子43.82亿元（同比+2.60%）、坚果19.24亿元（同比+9.74%）、其他产品7.73亿元（同比+8.04%）。

   2、2024年公司营业收入分地区：南方区22.7亿元（同比+3.9%）、北方区13.4亿元（同比-3.2%）、东方区21.2亿元（同比+9.5%）、电商7.8亿元（同比+8.9%）、海外5.7亿元（同比+10.3%）。

   3、2024年公司毛利率28.78%（同比+2.02pct），其中葵花子毛利率29.68%（同比+4.45pct）、坚果毛利率27.18%（同比-4.38pct）。

   4、2025Q1公司营收同比下滑13.8%，毛利率19.48%（同比-10.98pct），归母净利率4.92%（同比-8.28pct）。

   5、公司计划每年拓展近200个县城市场，推进海外生产和销售，考虑布局印尼和中东。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为72.16/76.38/80.98亿元，同比增长1%/6%/6%；归母净利润分别为7.22/8.56/10.12亿元，同比-15%/+19%/+18%；EPS分别为1.43/1.69/2.00元，对应PE为17/14/12x，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1）食品安全风险；2）新品推广不及预期；3）费用投放超预期；4）成本上涨超预期；5）渠道开拓不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。