禾昌聚合(832089):受益汽车轻量化与家电换新升级,业绩同比稳步增长-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入16.13亿元，同比+13.84%；归母净利润1.21亿元，同比+4.39%。25Q1实现营收4.35亿元，同比+32.23%；归母净利润0.34亿元，同比+12.54%。

   2、业绩增长主要受益于汽车与家电行业政策利好带动改性塑料市场需求提升。

   3、2024年销售毛利率同比降低1.52pct至16.27%，销售净利率同比降低0.68pct至7.50%，主要系原材料价格上涨。

   4、改性聚丙烯业务营收同比+17.07%至13.52亿元，占总营收83.84%；其他改性塑料业务营收同比+4.39%至2.06亿元；塑料片材业务营收同比-30.06%至0.42亿元。

   5、汽车和家电行业对改性塑料需求持续增长，预计2026年车用塑料使用量将增加到210千克/辆。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2026年归母净利润为1.46/1.66亿元，新增2027年归母净利润为1.89亿元，对应PE为16.33/14.32/12.61倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）原材料价格波动；2）宏观经济波动；3）市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。