南大光电(300346):下游面板和半导体需求渐回暖,公司业绩稳步增长

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收6.27亿元，同比增长23.19%；归母净利润0.96亿元，同比增长16.38%。

   2、下游面板和半导体需求回暖，全球液晶面板出货面积同比增加12.1%，中国芯片产量同比增长4.4%。

   3、公司完成对全椒南大剩余16.5%股权的收购，交易对价22980万元；出售六氟丁二烯项目相关资产，交易作价6903万元。

   4、2025Q1公司总期间费用率为18.52%，同比下降7.63个百分点，降本增效成果显现。

   5、公司特气和前驱体产品在光伏电池、显示面板和半导体晶圆制备等领域应用广泛，下游需求回暖带动业绩增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为3.62亿元、4.43亿元、5.36亿元，对应2025年4月25日收盘价PE为61.4、50.1和41.5倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1）终端需求增速不及预期。若半导体等终端产业基本面修复不及预期，需求难回暖，则公司电子化学品业务增速可能受限。

   2）市场竞争加剧、产品价格大幅下行的风险。若可比公司实现技术突破、大幅提高产能规模，则可能造成部分产品产能过剩、市场竞争加剧的风险，进而导致相关产品价格下行，毛利被大幅压缩。

   3）技术突破和客户认证受阻的风险。若公司核心高壁垒产品技术难以突破，或在下游客户端的认证推进困难，则项目进程可能延后，原计划或难达成。

  

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