国邦医药(605507):盈利能力提升,动保业务有望贡献增量-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营收58.91亿元（+10.12%），归母净利润7.82亿元（+27.61%）；2025Q1营收14.40亿元（+7.57%），归母净利润2.15亿元（+8.17%）。

   2、医药原料药受大环内酯类抗生素品种高景气，2024年营收24.8亿元（+11.7%），毛利率28.4%（+6.7pct）。特色原料药产品布局30余个，销售实现30%以上增长。

   3、医药中间体2024年营收11.3亿元（+0.8%），毛利率33.2%（-0.9pct），加大国际市场出口，出货量创历史新高。

   4、动保业务优势进一步扩大，2024年营收20.2亿元（+10.0%），毛利率17.7%（-1.8pct）。氟苯尼考产能利用率逐季提高，全年销售突破3000吨，2024年通过美国FDA认证。

   5、重点项目顺利推进，2024年实现生产销售的原料药和中间体产品超70个，持续推进制剂规模化生产，加码全球化运营，产品销往全球6大洲、115个国家及地区。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2026年EPS预测1.67/2.01元，新增2027年EPS预测2.36元。给予2025年PE 17X，上调目标价至28.39元（原25.05元），维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   产品价格竞争风险；汇率波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。