牧原股份(002714):生猪出栏高增,一季报业绩亮眼

#核心观点：

   1、2025年第一季度实现营收360.61亿元，同比增长37.26%；归母净利润44.91亿元，同比扭亏为盈。

   2、2025Q1销售商品猪1839.5万头(同比+20.17%)，商品猪销售均价14.53元/公斤（同比+3.49%）。

   3、销售仔猪414.9万头（同比+594.97%），种猪11.3万头（同比+5.61%）。

   4、截至2025年3月末，公司能繁母猪存栏为348.5万头。

   5、2025Q1公司销售毛利率18.17%（同比+20.67pct），销售净利率12.81%（同比+22.17pct）。

   6、屠宰业务经营情况逐步好转。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为1434.91/1497.96/1961.42亿元，同比分别+4.02%/+4.39%/+30.94%，归母净利润分别为180.70/168.61/249.11亿元，同比分别+1.06%/-6.69%/+47.74%，EPS分别为3.31/3.09/4.56元/股。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   疫病风险，生猪价格长期处低位风险，原材料价格波动风险等。

  

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