扬州金泉(603307):短期业绩仍承压,期待经营逐步改善

#核心观点：

   1、2024年公司营收8.31亿元，同比下降1.77%，归母净利润1.44亿元，同比下降36.89%。2025Q1营收2.39亿元，同比增长8.85%，归母净利润0.31亿元，同比下降26.99%。

   2、公司年中加年末预计派发现金分红6753万，分红率约52%。

   3、24Q4与25Q1公司营收增速转正，经营逐步企稳。24年帐篷/睡袋/服装/背包营收为3.61/1.17/2.56/0.39亿元，同比-22.33%/-2.29%/+41.73%/-4.61%。

   4、24年国外/国内营收分别为7.36/0.88亿元，同比-8.57%/+149.83%，内销增速显著。

   5、飞耐时（北极狐）24年营收/净利润分别为1.52/0.26亿元，同比增长11.97%/12.87%。

   6、24全年/25Q1毛利率为26.02%/24.60%，同比下降6.48/6.04pct，主要系行业竞争加剧。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为2.36/2.60/2.88元，对应PE分别为15/14/12倍。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   海外需求不及预期；汇率波动风险；关税风险。

  

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