源飞宠物(001222):24年业绩亮眼、25Q1利润承压,关注外部贸易环境影响-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入13.1亿元，同比增长32.2%，归母净利润1.6亿元，同比增长30.2%。

   2、2025Q1单季度公司实现营业收入3.3亿元，同比增长36.3%，归母净利润2537万元，同比下滑30.6%。

   3、分产品看，2024年宠物零食/宠物牵引用具收入占比分别为46.3%/34.8%，收入分别同比+28.2%/+23.2%。

   4、分地区看，2024年境外/境内收入占比分别为85.8%/14.2%，收入分别同比+27.2%/+73.4%。

   5、24年毛利率同比提升0.7PCT至22.9%，期间费用率同比提升1.4PCT至6.1%。

   6、存货24年末同比增加62.4%至2.9亿元，应收账款24年末同比增加56.0%至2.7亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年归母净利润分别为1.68/1.95/2.25亿元，EPS分别为0.88/1.02/1.18元，PE分别是17/15/13倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   中美贸易摩擦加剧风险；国内市场开拓进展不及预期；汇率波动；海外宠物用品与食品需求减弱。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。