源飞宠物(001222):24年业绩亮眼、25Q1利润承压,关注外部贸易环境影响-2024年年报及2025年一季报点评
光大证券 2025-04-27发布
#核心观点:
1、2024年公司实现营业收入13.1亿元,同比增长32.2%,归母净利润1.6亿元,同比增长30.2%。
2、2025Q1单季度公司实现营业收入3.3亿元,同比增长36.3%,归母净利润2537万元,同比下滑30.6%。
3、分产品看,2024年宠物零食/宠物牵引用具收入占比分别为46.3%/34.8%,收入分别同比+28.2%/+23.2%。
4、分地区看,2024年境外/境内收入占比分别为85.8%/14.2%,收入分别同比+27.2%/+73.4%。
5、24年毛利率同比提升0.7PCT至22.9%,期间费用率同比提升1.4PCT至6.1%。
6、存货24年末同比增加62.4%至2.9亿元,应收账款24年末同比增加56.0%至2.7亿元。
#盈利预测与评级:
预计2025~2027年归母净利润分别为1.68/1.95/2.25亿元,EPS分别为0.88/1.02/1.18元,PE分别是17/15/13倍,维持"买入"评级。
#风险提示:
中美贸易摩擦加剧风险;国内市场开拓进展不及预期;汇率波动;海外宠物用品与食品需求减弱。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。