柳工(000528):2025Q1业绩超预期,国企改革提效增利,净利率接近上一轮周期高点-季报点评

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现营业收入91.49亿元，同比增加15.24%；归母净利润6.57亿元，同比增长32.00%；扣非归母净利润6.12亿元，同比增长34.09%。

   2、2025年Q1公司净利率7.03%，同比提升0.54pct，接近上一轮周期高点2020Q2的7.33%。

   3、2025Q1存货周转天数是120天，同比下降7天。

   4、公司控股股东计划6个月内增持2.5~5.0亿元，彰显公司对未来的发展信心。

   5、公司装载机业务国内市场份额稳居第一，海外新兴市场增量显著，国际整机毛利率提升1.4个百分点；电动装载机全球销量同比增幅194%。

   6、公司2024年挖掘机业务销量增速优于行业27个百分点，出口销量增速优于行业15个百分点，利润同比增长48%。

   7、公司积极扩展海外市场，推进全球化布局，非洲、南亚、中东等区域保持强劲增长势头。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年，公司实现归母净利润21、28、37亿元，对应PE为9.7、7.3、5.5X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国内需求风险、海外市场风险、汇率波动风险。

  

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