吉比特(603444):新游《问剑长生》亮眼表现驱动增长,关注存量游戏后续表现及储备新游进展

#核心观点：

   1、25Q1实现营收11.36亿元（同比+22.47%/环比+29.44%），归母净利润2.83亿元（同比+11.82%），扣非净利润2.75亿元（同比+38.71%）。

   2、新游《问剑长生》贡献超3.6亿流水增量，《问道》端游及《一念逍遥》流水环比增长。

   3、《问道手游》25Q1流水4.41亿（同比-15.9%/环比-4.3%），《一念逍遥》流水1.30亿（同比-22.9%/环比+11.1%）。

   4、25Q1境外收入1.17亿元（同比-15.95%/环比-10.69%）。

   5、销售费用同比增加0.66亿至3.60亿，销售费用率31.7%。

   6、储备新作《杖剑传说（代号M88）》计划2025年上半年上线，《九牧之野》计划2025年下半年上线。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026年公司归母净利润分别为10.3亿/11.5亿，对应PE15.8/14.2倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；

   2、行业监管风险；

   3、游戏行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。