中国太保(601601):NBV同比高增39％,投资表现阶段性承压

#核心观点：

   1、1Q25中国太保归母净利润96.27亿元，同比下降18.1%，低于预期。

   2、1Q25公司NBV57.78亿元，可比口径同比增长39.0%，新单保费同比增长29.2%至423.54亿元。

   3、1Q25分红险新保规模保费占比同比提升16.1个百分点至18.2%。

   4、个险渠道新单保费同比下降15.2%至136.68亿元，银保渠道新单同比增长130.7%至201.14亿元。

   5、1Q25财险保险服务收入同比增长4.8%至477.41亿元，COR同比下降0.6个百分点至97.4%。

   6、1Q25总/净投资收益率分别为0.8%/1.0%，同比持平/下降0.3个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   维持"买入"评级，调降25-27年归母净利润预期至452.68/487.66/561.48亿元（原预测为462.80/510.77/579.80亿元）。

  

   #风险提示：

   长端利率下行、权益市场波动、政策影响超预期、大灾频发。

  

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