宝武镁业(002182):镁价承压影响短期业绩,关注深加工业务放量

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业总收入89.83亿元，同比增长17.39%，归母净利润1.6亿元，同比下降47.91%。

   2、2024年镁锭均价同比下降16.63%，导致镁合金产品营收同比下降1.96%，毛利率从17.02%下降至11.48%。

   3、2024年期间费用合计约8.01亿元，同比增长24.93%，其中研发费用约4.55亿元，同比增长29.19%。

   4、深加工业务表现出一定韧性，镁铝合金压铸产品实现营收10.15亿元，同比下降3.78%，毛利率从12.32%下降至9.53%。

   5、公司在汽车和机器人领域取得进展，深加工业务有望成为未来重要增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年归母净利润预测至3.59/5.09亿元（原预测为6.81/9.17亿元），新增27年归母净利润预测7.11亿元，对应25-27年PE分别为34/24/17倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   在建项目投产进度不及预期；汽车轻量化进度低于预期；公司控股股东宝钢金属因保证宝武镁业独立性的承诺履行不到位，被采取行政监管措施，注意控股股东内部控制管理相应风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。