中国太保(601601):1Q25,NBV增长强劲,利润有扰动-季报点评

#核心观点：

   1、1Q25寿险新业务价值（NBV）可比口径同比提升39.0%，增长强劲，主要受银保渠道推动。

   2、银保新单保费同比高增130.7%，代理人渠道新单保费同比下滑15.2%。

   3、1Q25财产险综合成本率（COR）同比下降0.6pcts至97.4%，主因自然灾害减少。

   4、1Q25公司净投资收益率（未年化）为0.8%，同比持平；总投资收益率（未年化）为1.0%，同比下降0.3pcts。

   5、1Q25净资产环比下滑9%，或与公司对负债折现率进行平滑有关。

  

   #盈利预测与评级：

   考虑到投资波动，微调2025/2026/2027年EPS预测至RMB4.71/4.84/5.27（调整幅度：-0.6%/1.0%/0.9%），维持基于DCF估值法的A/H股目标价RMB43/HKD33，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   NBV增速大幅恶化，COR大幅恶化，投资出现重大损失。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。