源杰科技(688498):Q1业绩环比扭亏,毛利率持续向好-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收为2.52亿元，同比增长74.63%；归母净利润为-0.06亿元，同比减少131.49%。

   2、1Q25公司营收为0.84亿元，同比增长40.52%；归母净利润为0.14亿元，同比增长35.93%，环比扭亏。

   3、2024年电信市场类业务营收为2.02亿元，同比增长52%；数据中心及其他业务营收为0.48亿元，同比增长919%。

   4、2024年公司综合毛利率为33%，同比下滑9pct；1Q25综合毛利率为45%，同比提升10pct。

   5、2024年公司销售/管理/研发费用率分别为7.35%/10.32%/21.62%，分别同比+2.84/-7.62/+0.19pct。

   6、公司作为国内光通信芯片领域龙头厂商，未来有望持续受益于AI算力链产业红利。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025~2026年归母净利润预测，并引入2027年预测，分别至1.07/1.79/2.65亿元。给予公司2025年110倍PE，目标价136.32元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：EML芯片研发进展不及预期、数通市场客户开拓不及预期。

  

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